昨日書きましたが、懲りずにL is B（145A）に入り直しました。 まあ、今回は200株だけという本当に少額なんですが。
先日、好決算にもかかわらず株価が下落したのを見て、SHIFTの暴落やワンキャリアの件が頭をよぎり、「この地合いじゃ無理だ」とマイナス6万円（-5%）くらいで速攻切ったばかりでした。
でも、どうしても悔しい。 どう考えても、今の株価はおかしいんです。 決算資料やQ&Aを読み込めば読み込むほど、その思いが強くなってきて…。
「AIショック」で十把一絡げに売られている今こそ、この「歪み」を突くチャンスなんじゃないか。そう思って、改めて分析してみました。
1. ネットキャッシュ10億が示す「異常な割安さ」
まず、財務を見てみましょう。L is Bは手元に約17.8億円の現預金があります。ここから借入金などの負債を引いても、実質的な純現金（ネットキャッシュ）は約10億円残ります。
で、今の時価総額が約40億円。 つまり、時価総額からネットキャッシュ10億を引くと、この会社の事業そのものの価値（EV：企業価値）は、たったの30億円ってことになります。
今期の売上予想が約28億円ですから、EV/Sales（売上倍率）で計算すると約1.1倍。
これ、異常ですよ。 毎年30%超成長していて、しかも黒字化しているSaaS企業が、売上のほぼ1倍で評価されてるなんて。米国のSaaSなら5〜6倍、国内でも平均3倍くらいはつきます。「成長価値はゼロ、いやマイナスだ」と言われてるに等しい評価です。
2. 「現場」はAIに置き換わらない
じゃあ、なんでこんなに売られているのか。それは「AIが進化したらチャットツールなんていらなくなる」という、短絡的な「SaaS不要論」のせいです。
でも、私は配達という現場仕事の経験があるから断言できます。 PCの前で完結する事務作業とは違って、建設や物流の現場は「物理的な動き」と「リアルタイムの泥臭い意思疎通」の塊なんです。
AIが指示を出せたとしても、「誰が、どこで、どう動いたか」を確認し、責任を共有するコミュニケーションハブは絶対に必要です。現場に深く入り込み、協力会社まで巻き込んだL is Bの「direct」は、そう簡単に替えが効くものじゃありません。このスイッチングコストの高さは強力な防壁になります。
3. 1,500円へのロードマップと今後のスタンス
今回の決算、会社予想が保守的だったのも売り材料になったかもしれません。Q＆Aをみると、保守的に出してると言ってます。でも中身を見れば、将来の「利益4億、5億」を作るための人材投資やM&Aを見据えた前向きな投資だと分かります。
たとえ一時的に成長が鈍化したとしても、ネットキャッシュ10億を持った時価総額40億の会社が、毎年着実に利益を積み上げていく…。このシナリオが崩れない限り、今の700円台という株価は下値リスクが極めて限定的です。
本来の実力を評価されれば、株価1,500円は十分に射程圏内だと思っています。
2年後に純利益4億を達成したら、今の時価総額だとPERはわずか10倍。ありえない安さです。
好決算でも売られる今の地合いは、会社の問題じゃなくてマクロの歪みです。 私はこの「歴史的なバーゲンセール」を、2年くらいの時間軸でじっくり拾っていこうと思います。
（※投資は自己責任でお願いします。）
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