最近の経済ニュースを見ていて不思議に思いませんか？
「日銀が利上げをしたのに、なぜ円安が止まらないのだろう？」と。
正直なところ、私自身も最近までかなり警戒していました。スーパーに行けば食料品の値上がりは実感するものの、それ以外の物価はまだ上がりきっていない印象があります。そんな中で日銀が利上げに踏み切ったわけです。
これでは、景気は良くならないのに物価だけが上がってしまう最悪のパターン、「スタグフレーション」に突入してしまうのではないか？という先入観を強く持っていました。
しかし、気になってAIでディープサーチをかけ、2026年の展望を深掘りしてみたところ…私の思い込みは、良い意味で裏切られることになりました。
AIの分析によると、「スタグフレーションの可能性もゼロではない（20%程度）が、それよりも給与ベースも上昇し、まともなインフレ経済になる確率の方が高い（60%程度）」という結果が出たのです。
これには少し驚きましたが、論理的な説明を聞いて非常に納得がいきました。
今日は、私が感じたこの「ギャップ」と、それを踏まえて「今、市場ではどのような投資戦略が有効と考えられているのか」という点についてシェアしたいと思います。来年に向けた資産運用のヒントになれば幸いです。
1. なぜ「利上げ」したのに円安が止まらないのか？
まず、ここが最大の疑問でした。経済の教科書通りであれば「金利が上がれば、その国の通貨は買われる（円高になる）」はずです。
しかし実際は、利上げ後も円安傾向が続いています。調べてみると、そこには根深い構造的な理由がありました。
- 実質金利はまだマイナスである 名目上の政策金利は引き上げられましたが、それ以上に物価上昇率が高いため、実質的な金利（名目金利－インフレ率）は依然としてマイナス圏にあります。つまり、「円を持っていると購買力が目減りする」状態は変わっていないのです。
- 構造的な「デジタル赤字」の存在 これは現代特有の問題です。私たちがAmazonやGoogle、Netflixなどの海外サービスを利用するたびに、日本から海外へドルでの支払いが発生します。この「実需の円売り」の規模が非常に大きく、多少の利上げでは円安圧力を相殺しきれないようなのです。
つまり、2026年も基本的には**「円安トレンドは継続しやすい」**前提で考える必要がありそうです。
2. スタグフレーションではなく「良いインフレ」が来る？
私が最も懸念していた「スタグフレーション」の可能性について。
ディープサーチの分析によれば、もちろんリスクはゼロではありません。例えば米国経済が急失速するような事態になれば話は別です。
しかし、メインシナリオとして有力視されているのは、**「賃金上昇を伴うインフレ経済」**への移行です。
- 深刻な人手不足により、企業は賃上げをせざるを得ない。
- 賃金コストの上昇が、サービス価格などに適切に転嫁される。
- それが企業の売上・利益増につながる。
このサイクルが回り始める可能性が高いとのことです。これまでの「デフレマインドで節約」から、「インフレ時代に対応した投資」へ、頭を切り替えなければならない局面にきていると言えそうです。
3. 結論：今、市場が注目する「大企業のバリュー株」
では、「金利が緩やかに上昇し、円安が続き、給料も上がるかもしれない」という状況下で、何が投資対象として魅力的なのでしょうか？
結論から申し上げますと、市場では「大企業のバリュー株」への注目が集まっているようです。
なぜでしょうか？
インフレによってコストが増加し、賃上げ圧力も高まる時代において、最も強いのは**「安定した収益基盤があり、潤沢なキャッシュ（現金）を持つ体力のある企業」**だからです。
具体的には、以下のようなセクターが挙げられます。
- 円安メリットを享受できる輸出大企業（自動車など）: 円安は業績の追い風となります。
- 銀行株: 金利上昇は、本業である融資の利ざや改善に直結します。
- 資本効率改善に取り組む企業: 東証の要請を受け、自社株買いや増配に積極的なPBR1倍割れの大企業群。
要するに、インフレと金利上昇という環境変化に耐えうる「強い会社」が再評価されるということです。
個人的な葛藤：割安グロースか、堅実なバリューか
ここまで、論理的な分析に基づいた「バリュー株優位」の話をしてきました。頭では理解しています。
しかし、ここからは個人的な本音です。
実は今、めちゃくちゃ割安な水準まで売り込まれている「グロース株」がいくつもあって、それをどうしても買いたい衝動に駆られています。「さすがに売られすぎだろう、ここから反発したら大きいぞ」というスケベ心が疼くのです。
この「買いたい気持ち」を我慢するのが大変です…。
来年の新NISA枠をどう使うか。 今回の分析通り、インフレに強い「大型のバリュー株」を堅実に買うのが正解なのか。それとも、自分の直感を信じて「安くなっているグロース株」のリバウンドを狙いに行くのか。
年末ギリギリまで、この嬉しい悩みに頭を抱えることになりそうです。
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