日経平均が乱高下する中、次の投資先を探して四季報をめくる日々が続いています。PBR1倍割れの銘柄は山ほどありますが、その中から「本物」を見つけるのは至難の業です。
「安いと思って買ったら、万年割安のまま動かない（バリュートラップ）」 「業績が良いと思って買ったら、ただの為替円安の一過性利益だった」
そんな失敗を避けるために、今回はある実験的なアプローチを試みました。
もし、あの伝説のファンドマネージャー、タワー投資顧問の元運用部長・清原達郎氏が、今この瞬間の会社四季報を全ページ読んだとしたら、一体どの銘柄に付箋を貼るのでしょうか？
彼の著書や過去の発言から、その投資哲学である「冷徹な資産査定」と「構造変化への着目」を抽出し、AI（大規模言語モデル）にプロンプトとして叩き込みました。
約300ページ分の四季報データを、清原氏の「目」でスキャンさせる。これは、市場の歪みを見つけ出すための、極めてハードなストレステストです。
審査基準：AIに実装した「清原流・二重の関門」
今回、AIに課したスクリーニング基準は、通常の投資家が考える「割安」とは次元が違います。生半可な銘柄では絶対に通過できない、二重の関門を設けました。
関門1：徹底的に保守的な「修正清算価値」
清原氏の真骨頂は、貸借対照表（BS）の数字をそのまま信じない点にあります。今回は、以下の強烈なストレスをかけた資産査定を行いました。
- 換金できるものしか認めない： 現預金は100%、有価証券は80%、売掛金は70%で評価。
- 固定資産は「価値ゼロ」： ここが最大のポイントです。土地、建物、機械設備、そして「のれん」。これらは会社が解散する際には二束三文になるリスクがあるため、今回は思い切って評価額をゼロとしました。
- 負債は100%引く： 当然、借金は全額差し引きます。
この超保守的な計算を行ってもなお、現在の時価総額が「解散価値（修正清算価値）」の80%以下に留まっている銘柄。つまり、**「今すぐ会社を畳んで資産を売り払ったほうが、株価よりも高い現金が残る」**という異常な状態にある銘柄だけを抽出しました。
関門2：バリュートラップを避ける「利益構造チェック」
いくら資産が安くても、万年赤字垂れ流しの企業は「買い」ではありません。清原氏が重視するのは、そこに「構造的な変化」があるかどうかです。
- 一過性の利益は除外： 円安特需や一時的なブームによる増益は評価しません。
- 構造的な改善を評価： 値上げの浸透、不採算事業からの撤退、圧倒的なシェア拡大など、来期以降も持続可能な利益改善が見込める企業だけを残しました。
分析結果：砂金の中から見つけた「歪み」
数百ページに及ぶ四季報データを、この「清原プロンプト」にかけてみました。
結果は、ある意味で予想通りでした。 ほとんどの銘柄が脱落しました。
通常のスクリーニングでは「割安」と表示される銘柄も、固定資産をゼロ評価した途端に、財務の脆弱さが露呈するケースが続出したのです。
【重要】リストを見る前の「冷や水」：バリュートラップの罠
さて、いよいよ結果発表…といきたいところですが、その前に自分自身に冷や水を浴びせておきたいと思います。
ここまで厳しい基準で選んだのだから「このリストを買えば勝てる」と思いがちですが、株式市場はそう単純ではありません。
我々個人投資家が最も警戒すべき**「万年割安株（バリュートラップ）」**の存在です。
数字上はめちゃくちゃ割安で、財務もピカピカ。なのに、何年たっても株価がピクリとも動かない銘柄は山ほどあります。
正直に告白すると、私自身も昔、有名な投資本などを読んで「これは理論的にありえないほど安い！」と飛びついた銘柄（例えばロンシールとか…）が、買った瞬間から全く動かず、結局痺れを切らしてすぐ投げ売りした苦い経験があります。
清原氏の基準をクリアしたということは、「財務は鉄壁で、理論上は異常に安い」ことは間違いありません。ですが、それだけ放置されているということは、「安いことにはそれなりの理由がある」場合も多いのです（経営陣に株価を上げる気がない、業界の将来性が絶望的、流動性が低すぎる、など）。
だから、以下のリストは決して「推奨銘柄」ではありません。
あくまで、「AIに冷徹な計算をさせたら、こういう結果が出た」という参考資料・研究材料として、話半分で見てください。この中にも、間違いなく「動かない銘柄」は混ざっているはずです。
【清原流・ベスト・オブ・ベスト】トップ10銘柄
1位：5922 那須電機鉄工
- 歪みの正体： PBR 0.04倍。正味の流動資産（現預金・売掛金等から負債を引いた額）だけで時価総額の7倍以上ある。会社を解散すれば投資額が7倍になって戻ってくる計算。
- 選定理由： 電力・通信インフラという「絶対に消えない需要」が追い風。もはや「資産株」の域を超え、市場の完全なバグ。
- 投資判断： 【最優先・積極買い】
2位：4224 ロンシール工業
- 歪みの正体： 時価総額17億円に対し、現預金50億円。これだけで時価総額の3倍。
- 選定理由： 鉄道車両向け床材などのニッチトップ。原材料高を製品価格へ転嫁することに成功しており、営業利益10億円規模を安定的に稼ぐ。
- 投資判断： 【積極買い】
3位：9972 アルテック
- 歪みの正体： 修正清算価値が時価総額を44%上回る「ネット・ネット株」。事業価値が「マイナス14億円」と評価されている計算。
- 選定理由： EV電池や医薬品向け設備など、成長分野の商社として利益が復調。キャッシュを稼ぎながら、資産の裏付けで守られている。
- 投資判断： 【積極買い】
4位：1443 技研ホールディングス
- 歪みの正体： ネットキャッシュ（現金−負債）だけで時価総額を35%超過。
- 選定理由： 建設用ブロックのレンタルという、減価償却が進むほど利益が出る「ストック型」に近いビジネスモデルへの転換が評価。
- 投資判断： 【積極買い】
5位：3089 テクノアルファ
- 歪みの正体： 修正清算価値が時価総額を50%上回る。
- 選定理由： パワー半導体関連のFA装置が絶好調。利益が前期比50%増という「成長株」の顔を持ちながら、中身は「超・割安資産株」。
- 投資判断： 【積極買い】
6位：3537 昭栄薬品
- 歪みの正体： 時価総額37億円に対し、流動資産が153億円。優良企業の持ち合い株（含み益）が莫大。
- 選定理由： 化学品卸として高付加価値品へのシフトが進み、利益率が向上。資産の厚みは、今回のリスト中でもトップクラス。
- 投資判断： 【積極買い】
7位：9767 日建工学
- 歪みの正体： 時価総額25億円に対し、流動資産140億円。修正清算価値が時価総額を上回る。
- 選定理由： 「国土強靭化」の国策銘柄。営業利益が今期「倍増」の見通し。資産背景があるため、業績相場に乗った際の爆発力が高い。
- 投資判断： 【積極買い】
8位：9244 デジタリフト
- 歪みの正体： 時価総額10億円に対し、現預金が10億円。実質「事業価値ゼロ」で売られている。
- 選定理由： AI活用による広告運用効率化で利益が急成長中。この成長力がありながら、キャッシュと同値で放置されている歪みは大きい。
- 投資判断： 【積極買い】
9位：7822 永大産業
- 歪みの正体： PBR 0.3倍。修正清算価値が時価総額の80%を大きく超える、住宅設備界の資産王。
- 選定理由： 不採算製品の淘汰という「止血」が完了。高付加価値な断熱建材へのシフトという構造改革により、利益の質が変化した。
- 投資判断： 【打診〜積極買い】
10位：5928 アルメタックス
- 歪みの正体： 現預金だけで時価総額を超過。
- 選定理由： 積水ハウス向け安定基盤に加え、リフォーム向け高収益製品へのシフトが成功。派手さはないが、負ける要素が極めて少ない。
- 投資判断： 【打診〜積極買い】
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